天风证券股份有限公司孙海洋近期对华利集团进行商讨并发布了商讨报告《业内保捏跨越，客户结构上风突显》，本报告对华利集团给出买入评级，现时股价为52.67元。
华利集团(300979)
23Q2收入56亿同减4%，归母净利9.7亿同增7%
公司发布半年报，23Q2收入55.5亿，同比-4%（Q1yoy-11%），归母净利9.7亿同比+7%（Q1yoy-26%），扣非归母净利9.6亿同比+8%（Q1yoy-26%）；
23H1收入92.1亿同比-7%，归母净利14.6亿同比-7%，扣非归母净利14.4亿-6%。
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皇冠客服飞机：@seo3687上半年蹧跶者对指引鞋蹧跶需求仍蓬勃，但部分品牌客户仍处去库周期，且国际经济时局具有不笃定性，短期影响公司订单；但同期公司积极推动新客户配同一改善资本、用度限定，23Q2毛利率环比普及。
指引鞋单价同比普及17.6%，指引闲适鞋类韧性较强
收入分家具看，23H1指引闲适鞋收入82.5亿（占总90%），同减2%；户外靴鞋4.8亿（占总5%），同减28%；指引凉鞋/拖鞋尽头他4.6亿（占总5%），同减42%。
分地区，好意思国75.9亿（占总82%），同减10%；欧洲14亿（占总15%），同增13%；其他地区2亿（占总2%），同增13%。
23H1公司销售指引鞋0.91亿双同减21%；据咱们测算，东谈主民币ASP约为101元/双，同比增长17.6%。
23Q2归母净利率17.6%，惩处费率同减1.7pct
23Q2毛利率25.4%同减1.4pct（Q1毛利率23.3%），虽同比减少但基本处于往常水平；归母净利率17.6%同增1.7pct（Q1净利率13.1%），咱们以为普及较多主要或系汇兑收益增长。
时辰费率举座减少，23Q2销售/惩处/研发/财务费率及同比诀别为0.4%（同比捏平）、2.8%（yoy-1.7pct）、1.3%（yoy-0.2pct）、-2.0%（yoy-0.7pct），其中惩处用度变动较多，主要系职工绩效薪酬奉陪销售情况同步减少。
积极拓展新客户，业内保捏跨越
据其他头部鞋厂公告，丰泰23H1收入同比减少15%，裕元制造业同减19%，钰皆同减10%，志强同减15%；华利比较之下上半年韧性较强，咱们以为主要或系客户结构不同，且公司积极拓展，优化结构以普及盈利身手和抗风险身手，新品牌增量可期。
多家客户去库经过推动，Q3有望出现较多追单
咱们此前密切追踪华利中枢客户财报，各品牌去库程度不一，新2体育投注但多家库存有所改善或回反往常水平，具体看：
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AG彩票网博彩型股票从以往季节性礼貌来看，咱们预测公司Q3收入边界环比Q2或有所减少，但奉陪品牌客户库存改善，有望出现较多追单。
保管盈利预测，保管“买入”评级
欧博直营网公司多家中枢客户财报开释积极信号，同期捏续稳老拓新，普及客户供应链占比；改日产能仍保捏积极扩厂，印尼、越南等新厂配置稳步推动。咱们预测公司23-25年EPS诀别为2.6、3.1、3.7元/股，对应PE诀别为20/17/14x。
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证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据蓄意，朴直证券陈佳妮商讨员团队对该股商讨较为深切，近三年预测准确度均值高达97.63%，其预测2023年度包摄净利润为盈利32.29亿，阐述现价换算的预测PE为19.04。
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该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级26家，增捏评级1家；以前90天内机构主义均价为68.64。
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〖证星研报解读〗
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